银行、地产轮番发力,低估值的春天又要来了?

2021-10-22 12:43 来源:上海证券报 原文链接:点击获取

今日早盘,沉寂许久的房地产板块突然发力,金地集团股价一度触及涨停,并带动家电、建材等产业链公司股价集体回暖。

而在昨天,同属低估值的银行板块出现异动,常熟银行尾盘封上涨停且盘后龙虎榜获机构资金大举抢筹。

临近年末,银行股、地产股轮番异动,是否预示着低估值策略再度迎来春天?

机构认为,从今年第三季度开始,市场主线已渐渐向传统产业扩散,资金阶段性降低对成长性的要求,而提升对估值的要求。当前市场对企业盈利端下行预期已较为充分,分母端的持续发力将驱动四季度行情。行业配置应以无风险利率下行为主线,寻找低估值、性价高的方向。

地产产业链早盘异动

房地产板块今日早盘集体拉升。截至午间收盘,申万房地产指数上涨2.13%。津滨发展股价封上涨停,收获两连板。世联行、首开股份涨逾7%,金地集团上涨6.72%。

房地产板块早盘表现

家电板块同样表现出色。申万家用电器指数早盘上涨3.93%,领跑所有一级行业。小熊电器、澳柯玛双双封上涨停,苏泊尔、惠而浦、海尔智家涨逾7%。

家电板块早盘表现

此外,建筑材料板块早盘有所发力,坚朗五金股价大涨超过9%。家具、装修装饰等地产产业链均整体收获上涨。

招商证券地产团队表示,房地产行业正从杠杆驱动转为管理红利驱动,从总量需求增长驱动转为自由现金流驱动。在去杠杆背景下,预计未来一年行业库存将下行。当下建议甄选房地产“真龙头”,预计在未来五年,内生能力也即管理红利将是主导房地产股票的核心要素。

天风证券认为,后续若地产融资及销售端政策边际回暖,则有望带动相关地产链条实现估值修复。其中,水泥受能耗双控限制,供给收缩产生的价格高弹性有望在第四季度持续;玻纤需求端受风电等下游带动,供给侧增量有限,供需紧平衡带动产品价格上涨,龙头业绩有望超预期;玻璃供给刚性较强,需求此前受到下游资金和限电影响,但近期库存或继续迎来下行期,竣工向好具有持续性。

低估值策略迎来收获季?

在赛道投资占主流的背景下,低估值策略近年来整体表现并不突出。但在不少投资者印象中,每逢年末,低估值板块常常有超预期的短期表现。这也是近期银行、地产板块异动颇受关注的重要原因。

根据国信证券统计2010年到2019年后两个月收益率,2011年、2012年、2014年、2016年、2017年,这五年低市盈率指数和低市净率指数跑赢Wind全A指数。此外,在2010年和2019年的最后两个月,建筑和建材这两个非权重行业都出现了大幅上涨的行情。因此在投资者的直观感受中,低估值板块确实经常在年底实现“逆袭”。

低估值板块经常在年底实现“逆袭”

在国信证券策略首席燕翔看来,出现上述现象的背后逻辑有两个:

一是基本面发生拐点,在年底年初时刻,市场往往开始形成经济上行的预期。例如2017年底到2018年1月的低估值板块行情(银行、地产),主要逻辑是市场当时对“新周期”和“再通胀”的讨论。

二是交易行为导致的行情特征。资金倾向在年末买入银行等“类固收资产”,从而锁定全年的收益。

回到当下,国泰君安证券认为今年四季度有望迎来低估值板块的收获季。

国泰君安策略团队表示,当前市场对于盈利端下行预期已较为充分,从未来12个月的移动盈利预期来看,近期已逐步见底并小幅回升。同时分母端有望持续发力,宽松超预期仍是分母端核心。此外,美国债务上限问题得到缓解,美债利率虽有上行压力,但中美货币政策的分化使其影响有限。

编辑:朱绍勇